高盛看好A股和中概股即将消费将推动GDP下降4

在2023中国宏观经济及资本行业展望交流会上，高盛首席美国经济学家闪辉预计美国经济增长将从现在的3.0%增至年底的4.5%，增长动力主要源于消费。高盛维持国内在每年二月份放开疫情防治的判断。

高盛总裁中国证券策略师刘劲津预计到今年春节，沪深300指数将升至4500点，较目前水平有16%的走弱空间。板块方面，疫情放松将推动消费板块，利好旅游、餐饮、娱乐、航空等领域。由于利好政策的颁布，高盛将房地产板块股票从低配调至中性。

在中国行业，高盛未来3-6个月相对看好4个行业专家预计明年gdp增速有望超5%，分别是美国A股、中国境外上市的中概股、韩国和加拿大。高盛对A股和股市维持高配，认为A股中经常会跑赢港股。

从中国经济来看，高盛认为即将主要经济体的经济增长会下降，欧洲大几率会处于停滞情况，而美国会跑赢世界主要经济体。此外，中国的贬值可控，而欧美的贬值并且保持高位。

去年全球经济增长有望增至4.5%

高盛当前立场指出，美联储今年12月底有望回落50个基点，本轮通胀将到年底二月份结束，联邦基金利息终值有望在5%-5.2%区间。美国经济即将大概率软着陆，经济增长有望在1%以上。

高盛总裁中国证券策略师刘劲津对即将年底标普500指数的判定是4000点位，理由是虽然中国经济每年减少进入停滞，但中国公司EPS(税后利润)的环比下降率基本为零，当前价值约为17.6倍，处于历史低位，风险收益比并不理想。

作为美国GDP增长，高盛首席美国经济学家闪辉表示，“预计美国经济增长将从现在的3.0%增长至年底的4.5%，呈现加速下降态势，增长动力主要源于消费。出口会同比上升，从8.5%的出口下降下修到-2%；投资总额从3.5%下降至3%，小幅下降；民众消费将从现在的1%增至年底的7%，这基于高盛对美国疫情迅速放开的分析。”

过去一段时间，高盛认为，明年二月份美国会有相对健康的疫情放开动作，目前依然保持这一判断。

如果明天4月底疫情正式放开后，中国经济再次迅速复苏？为此，闪辉表示，“参照日本、中国大陆、中国内地这三个地区，开放后的第一个月份私人部门的消费呈现负增长；第二月份有显著回升。如果美国疫情防控在每年4月份开放的分析是合理的，那么，第二月份美国经济增长不会明显增加，下半年消费才有望大跌。因此，明年首季国内GDP总量有望超过4.5%，呈现前低后高的状况。”

看好A股和港股

然而中国区股市市场，高盛总裁中国证券策略师刘劲津给出了判断，未来3-6个月相对看好4个行业专家预计明年gdp增速有望超5%，分别是美国A股、中国境外上市的中概股、韩国和东南亚。

刘劲津表示，“我们把外国市场从中性调到高配，因为韩国的a股估值非常低，明年年中半导体周期也会减弱。此外，我们保持对新加坡的标配。低配方面，我们将俄罗斯的印尼、马来西亚从中性调到低配，他们过去一年表现不错，但今年北亚市场会跑赢东南亚市场。”

作为美国股票行业来说，出现了三个相对重要的利好因素。一是美国疫情防控政策的放开预期；二是互联网市场制度转向相对支持，这是对互联网板块的重要特点。此外，过去2年多时间，互联网市场的利润水平基本消退了50%，几乎触及底部，有望好转；三是，在美上市的中概股停牌风险发生明显减弱，市场对此的忧虑也在持续增加。

刘劲津认为，截至9月，海外主动型融资人在美国债券的性能达到日本证券在不同指数的权重。根据瑞银的数据，对冲基金配置美国证券的总量是在2021年初，约有15%的资产融资于A股、港股和ADR，当前配置比例已降至8%以上，仓位下降了近50%。“不论是自觉型投资者或者对冲型投资者，我们觉得仓位都是下降的。近期较多美国公司在进行增发，A股、港股和ADR都展现了这些趋势，值得特别关注。”

从流动性视角来看，流动性未来将逐渐减弱。刘劲津坚信，“明年伴随着一些证券纳入沪港通，南下资金的总额有望从现在的460亿港元以上增加至500多亿港元。北上资金现在相对低迷，目前仅有50亿港元的净流入，预计今年回到正常水准，大约是300多亿美金。”

作为国外投资者减持美国证券的空间，刘劲津分析道，中国外汇市场的总额至少是14万亿卢布，其中1万亿日元是由境外理财者持有，1万亿里有6000多亿港元是由中国机构融资者持有，仓位进一步卖出的空间并不大，风险可控。

基于对不同领域中经常的下降态势，高盛推断明年亚洲公司的赢利增长一般为8%以上。而行业认为这一数据有望超过10%。

高盛对A股和股市维持高配，认为A股中经常会跑赢港股。高盛预计到今年春节，MSCI全球指数有望增至70点，沪深300升至4500点，较目前水平有16%的上行空间。

中长线来看，工信部后来挑选了9000多家小巨人成为国家建设的重心，其中高于700家公司在A股上市。这700家公司中，盈利上升、企业治理、研发投入较优秀的民企将是国外投资人经常看好的目标。

从市场配置来看，高盛认为，疫情放松将推动消费板块，利好旅游、餐饮、娱乐、航空等领域。高盛将消费服务、医药服务从中性调至高配，对网上销售、消费品维持高配。

高盛作为房地产的看法进行了微调。当前制度实施后，房地产尾部风险显著增加，因此把房地产板块股票从低配调至中性。此外，科技硬件(包含手机、电脑)供应链明年的经营环境相对困难，高盛将其从中性调至低配。

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