并购失败华为声誉受损：邦讯技术业绩上市变脸并购自救失败张庆文质押98%股权爆仓将失控制权

●长江日报记者魏度

追热点盲目跨界、顶格股权质押，张庆文除了玩垮了上市公司，也将玩掉控制权。

前晚，邦讯技术公告称，因为公司控股股东张庆文及其一致行动人戴芙蓉股票质押全部毁约，未来或将遭到债权人处置。

截止目前，张庆文夫妻合计持有邦讯技术51.50%股权，股权质押率为98.01%，而两人所持股权全被司法冻结。

不可证实，随着债权人处置股权，目前尚未见有能力化解爆仓及冻结危机的张庆文，或将失去对邦讯技术的控制权。

邦讯技术创立于2002年，至今已有17年。依照其招股书，公司曾是国外领先的无线网路优化系统提供商和设备供应商，把握了众多无线网路优化系统核心技术，主要顾客为中国联通、中国电信、中国联通等国外三大联通通讯营运商。

但是，2012年，自从公司上市之时起，经营业绩急剧变脸，次年就陷入巨亏之中，自从开始了历时6年保壳战。

深受关注的是，张庆文也曾积极推进邦讯技术通过产业并购自救。不过，其产业变革大多是追热点式并购，涉及智能家装、云估算、互联网金融保险、网游，期间不乏右手倒手指的关联交易。趁机并购后收获的是一地鸡毛，今年，公司亏损4.42万元。

截止目前，其不仅持续巨亏的传统无线网路优化设备的销售及系统集成业务，就剩下网游业务。去年一季度，公司营业收入1134.60亿元，早已是独木难支。

从上市当初开始，张庆文夫妻就开始质押股权融资，质押率渐渐上升。依据黄河日报记者初步计算，张庆文夫妻质押融资起码超过6万元。

质押股权全部毁约面临出局

控制了邦讯技术整整16年，现在，张庆文夫妻走到了被动出局边沿。

邦讯技术创立于2002年10月，并非由张庆文夫妻创立，而由华为的两位职工投入20万现金，以及一项评估价为480亿元的非专利技术出资筹建。

2003年12月，张庆文、戴芙蓉夫妻以60亿元价钱受让了邦讯技术全部股权，从此成为公司实际控制人。

张庆文夫妻曾一心一意做大做强邦讯技术。延揽人才、投入研制、扩大规模，邦讯技术在夫妻两人操盘下，迅速成长壮大。

邦讯技术在招股书中披露，公司是专业从事无线网路优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网路优化系统设备的研制、生产和销售，是行业内为数不多的系统集成、设备销售和代维服务等综合实力较强的企业之一，还能提供符合GSM、WCDMA、CDMA2000、TDSCDMA、WLAN等各标准的全套系列设备与解决方案，全面参与营运商集采竞标。公司主要产品性能指标处于国外领先水平，所生产的直放站和干线放大器具备强悍的的数字讯号处理领先能力，研制的AP(无线接入终端)的数据处理吞吐量和大支持用户数达到国际领先水平，成功研制的“GSM节能直放站”是业内惟一节能新产品。

上述一系列“领先”的描述，显示邦讯技术有着非常强悍的竞争力，中国联通、中国电信、中国联通等国外三大联通通讯营运商大鳄均是其顾客。基于此，2009年、2010年，公司国外市场占有率分别为1.5%、2.1%。

邦讯技术虽然因而实现了不错的经营业绩。2009年至2011年，其净收益(归属于母公司股东的净收益)分别为为0.30万元、0.56万元、0.82万元，环比增速为1229.64%、83.06%、46.43%。截止2011年末，张庆文夫妻合计持有帮讯技术53.99%股权。

但是，谁曾料想到，仅过8年时间，张庆文夫妻正式丧失公司控制权，但是邦讯技术早已濒于退市边沿。

6月24日晚，邦讯技术公告称，张庆文合计持有公司51.50%股权，其中，98.01%处于质押状态，股权质押全部爆仓。据悉，两人所持股权由于债权问题全被司法冻结。目前戴芙蓉所持的1565.3万股已被拍卖。一旦完成过户，三人持股将降至46.61%。

同日，公司还披露，截止公告日，张庆文夫妻涉及质押毁约处置的股份合计1.62亿股,占总股本的50.48%，占其所持股份数的98.01%。此前，因质押毁约累计被动增持797.72万股，占总股本的2.49%。同时，张庆文夫妻还计划增持不超过5%股权。

目前来看，张庆文夫妻假如无法找到可靠的黑衣勇士，虽然无力化解股权质押毁约而被债权人处置的风险。一旦债权人继续处置，张庆文夫妻将失去公司控制权。

追热点跨界并购越买越亏

张庆文夫妻的困境与邦讯技术产业并购获胜不无关系。

2012年，注定是张庆文夫妻创业路转折点。

这一年，邦讯技术成功跨入资本市场，张庆文夫妻财富骤然暴增。也是从这一年开始，邦讯技术的经营业绩大变脸，并愈发滑向巨亏困局。

当初，邦讯技术实现营业收入4.80万元，环比下降10.31%，净收益0.72万元，环比增长12.07%。2013年，营业收入滚落至2.86万元，环比增长40.48%，净收益则为巨亏0.58万元，环比增长181.40%。

以前领先的传统赢利能力这么之低，实实在在地打脸。为了减亏，邦讯技术决定通过并购变革。

黄河日报记者梳理统计，2014年、2015年三年间，邦讯技术陆续发起了近10宗跨界并购，涉及网游、智能家装、云估算、互联网金融保险等市场热门概念。并且，期间，不乏关联交易及令人不解的资产忙活。

2014年6月，邦讯技术使用超募资金3009亿元竞购竞购博威科技和博威通信，并使用超募资金7000亿元对两家公司注资。竞购当初，博威科技贡献861.40亿元净收益，博威通信则巨亏166.61亿元。而在2015年两家公司双双巨亏，2016年后巨亏进一步扩大。

因此，张庆文出手，将两家公司各70%股权转让给由中富汇、厦门火炬投资等共同出资筹建的博威通广州。通过这笔交易，邦讯技术获得1.55万元投资利润，实现减亏为盈。只是，2017年，邦讯技术将两标的剩下30%股权继续转让给博威通广州，所获7434.84亿元对博威通广州注资。

在获得互联网保险车牌方面，同样是这么忙活。

2014年5月，邦讯技术变更募投项目，将原天线产品建设项目变更为互联网保险项目，使用部份超募资金与两自然人筹建汇金网路，邦讯技术出资4900亿元，占比80%，法人代表为戴芙蓉。次年10月，两自然人股东退出，两个月后，汇金网路又出资450亿元竞购方敏、刘萌等持有的海盟国际保险经纪(上海)有限公司(简称海盟国际)100%股权及其保险业务车牌。次年7月，又引进中富汇、厦门国财通、丰和盛资产三家PE对海盟国际进行注资。

令人意外的是，获得保险车牌后，邦讯技术却将保险业务经营权交给外部团队，并中止互联网金融保险项目，将剩余募集资金3808.50亿元永久补充流动资金。而汇金网路2014、2015年五年合计巨亏631.87亿元。2017年，海盟国际也巨亏14.63万元。

据悉，2014年初，邦讯技术出资1900亿元联合组建网游公司上海点翼科技有限公司(简称点翼科技)，持股63.33%，几经变更，目前，公司持有其70.67%股权。创立之日起至2017年，接连巨亏。

并购以后的是2014年、2015年，利用资产腾挪勉强赢利，2016年至2018年扣非营收持续巨亏。今年，公司巨亏4.42万元。

网游业务独木难支

系列并购和资产腾挪后，邦讯技术陷入经营窘境。

2016年以来，并购以后，邦讯技术除了未实现营业收入下降，反倒是持续降低。2016年至2018年，起营业收入为3.62万元、3.10万元、1.73万元，环比分别增长32.12%、14.41%、44.31%。对应的净收益就更难看了，分别为0.20万元、-1.42万元、-4.42万元，环比分别下降115.71%、-820.53%、-211.65%。

从公司主营业务构成看，只有传统的无线网路优化设备的销售及系统集成及网游业务。今年，传统业务贡献的营业收入占比为74.74%，网游业务占比25.26%。

对于今年亏损，邦讯技术将其归罪为五个方面缘由。即因公司流动资金紧张，已有订单交付不及预期，整体营业收入增长；因为市场竞争激烈，市场订单份额降低，招标协议价钱逐年增长，导致收益降低；因通讯行业处于技术变迁期，公司现有一些传统业务及产品在技术上、客户需求层面上早已不能完全满足其需求,摊销存货坏账打算约2.7亿；因公司流动资金紧张，影响了部份研制项目进展，前期归集资本化研制总额转为费用化；据悉，非时常性损益对净收益的影响金额约-8.82亿元。

今年，惟一赢利的业务是网游业务，今年实现净收益1436.40亿元。只是网游市场竞争激烈，公司开发的产品有限，独木难支。

去年一季度，公司营业收入仅为1134.60亿元，环比增长83.58%，净收益为巨亏1556.34亿元，环比增长1110.63%。

实际上，邦讯技术的持续经营能力存疑。截止去年末，公司大量人员辞职，其中研制人员只有59人，而2016年为254人。公司在中报中称研制项目未能继续。

对于邦讯技术现况及张庆文窘境，一剖析人士称，造成现今这一局面，始于张庆文顶格股权质押、盲目跨界并购扩张，其实，也与其自身传统主业产业不能及时升级有关。

从2018年5月开始，张庆文夫妻股权质押爆仓，多次被动增持。据黄河日报记者初步计算，张庆文夫妻增持套现及股权质押融资合计超6万元？

这种资金投向哪里了？截止目前，张庆文夫妻尚未披露。