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【今日主题】小米现金流剖析

老规矩，先给出研究的思维导图，之后是具体内容

（一）8种现金流状态

关于企业的现金流量剖析，小思把握的不多，都是通过《一本书看懂财报》学习而至，这本书的作者是复旦学院的会计系院长：肖星。以下内容也摘自这本书。书中介绍了8种企业的现金流状态。了解了8种现金流状态，魅族和苹果两家企业对号入座即可。

小思晓得您不关心8种现金流状态分别是哪些，有哪些风险，更关心魅族是哪种现金流状态，所以这8种现金流状态的详尽介绍，就放在文章最后了，我们奔向主题：

●小米的现金流状态是哪些？

●小米的现金流状态属于第几种类型？

●针对这些现金流状态，我们应当注意哪些？

（二）魅族现金流

1、小米的现金流状态

魅族集团的现金流状态很简单：

经营活动现金流为正；

投资活动现金流为负；

融资活动现金流为正。

魅族的现金流状态属于《一本书看懂财报》里介绍的第三类现金流状态，该类现金流状态为：经营活动现金流入，投资活动现金流出，融资活动现金流入。

2、第三类现金流状态的企业，有哪些特征？

这类企业在经营上完全可以自给自足，而且还可以创造额外利润;在融资端口，它也融入了大量资金，这类企业惟一的现金流出，就是投资活动。

这么，现今的问题就是:假如将这家公司经营活动创造的现金流和融资所得全都用来投资，这个投资将会形成哪些疗效?

其实，既然企业把它的钱都拿去做投资了，这么投资将直接决定这个企业未来的发展，所以投资也就成了我们此时最须要关注的问题。

当我们谈论投资风险的时侯，最容易想到的就是投资方向的选择。现实当中有太多这样的事例，一家企业起初做得不错，恰恰由于-一个错误的投资,企业便再难翻身。但是，是不是投资方向正确，一个企业就完全没有风险了呢?答案一定是否定的。

在中国，以前有一个十分知名的薯片企业，它通过“非油炸薯片"这样一个相对健康的理念迅速打开市场，在竞争激烈的泡面市场闪电般地挤入全省销量前五。这样的成功使它决心扩大产能。这个企业并没有拓展多:元化的业务，它所有的投资都围绕着自己最熟悉的泡面，也就是主业领域。照理来说，这应当是一个风险不大的投资，事实上它产品的销售势头也的确仍然不错。但最终，这家企业却由于资金链破裂而破产。当法官查封它的建行帐号时，它的帐户里只剩下可怜巴巴的3000元。

这么，发生此类情况的诱因到底是哪些呢?直到这个企业破产，它主业的经营情况一直很不错，市场占有率也没有发生下降，销售放款状况也挺好，但为何这家看似一切正常的企业却走上了破产的不归路呢?缘由似乎很简单，就由于它的投资规模扩张太快。

我们晓得，投资是须要一定周期能够形成效益的，形成效益之前，企业仍然都向外流出资金，它在此时就得靠企业自己经营活动创造的现金以及它的融资能力来支持。但在这个周期内，企业面临的风险是巨大的，一旦它的投资规模扩张太快，经营和融资创造现金的能力无法为投资活动提供现金支撑，资金链便会发生破裂。资金链一旦破裂，起初发展前景良好的公司便有可能不再具备后续的发展机会了。

因而，对于处于第三种现金流状况的公司来说，投资风险是它们最须要关注的。但投资风险除了来始于投资方向的选择，也包括怎样在投资过程中有效地控制投资的规模和节奏，使资金保持在相对安全的范围之内。

3、小米的投资方向、规模和节奏

魅族的投资方向、规模和节奏是我们今后应当重点关注的方向。

尤其是魅族投资100多亿来造车，对红米的收益和各个方面的影响都是很深远的。我们先简单评估下魅族造车对红米现金流的影响，

●截至2020年末，魅族有1080万元的现金储备，魅族造车首期投资为100万元人民币，预计未来10年投资额100亿港元。

●截至2021年12月31日，魅族现金资源为人民币1,060万元。

●小米在2021年花了近5亿人民币的价钱竞购了手动驾驶公司深动科技。

●8月11日，在年度讲演上，雷总披露了有关造车的最新消息：红米造车的一个核心加码方向是手动驾驶。魅族在手动驾驶领域首期投入33万元研制费用，成立了超500人规模的顶尖研制团队，目标是：红米手动驾驶技术在2024年步入第一阵营。

从这种零星的消息来看，钱还是够的，节奏还可以。

方向对不对呢？对！手动驾驶是未来智能车辆的核心竞争力，而且手动驾驶的门槛之高，须要的资金量之大，也不是常人可以想像的。

4、突然而至的一种危机感

小思个人最看好魅族的，是智能家装业务，是未来智能时代的一席之地。智能车辆算是未来智能家装的一环，也仍然觉得魅族能造下来车。

然而看完8月11日雷总的年度讲演，上面隐约显现的一种趋势：红米要在手动驾驶、机器人、智能制造、人工智能、芯片全方位加码。

在读《小米创业思索》这本书的时侯，读到雷总是在财富自由以后创业的，雷总是要改变中国制造业，雷军未来要依靠智能制造，推动中国品牌的崛起。

忽然心头涌上去一种危机感。

财富自由的人创业，不是为了挣钱，由于他早已有足够多的钱了，所以敢把硬件收益率不超过5%讲到公司中报里，雷总创立魅族，是为了改变中国制做业、是为了改变世界。

理想常常是须要金钱来埋单的，雷总不怕亏本，由于他有足够多的钱，他有足够大的梦想，雷总说：让我们去到他人连梦想都从未到达的地方。

假如未来魅族成功了。只须要一个成功（手动驾驶、人工智能、机器人、芯片），魅族都会是中国股市的前三甲！假如都成功了，妥妥的未来股市之王。

但成功不了呢？

结果大约是：一起为雷总的理想埋单

我们都晓得，这种领域，竞争很激烈、实现很难、风险很大。我们也清楚，买股票是为了挣钱的。

忽然莫名的一种危机感，说不上有多理性，由于理智看，魅族投资步子不大，有实际的产品，有成功的机会。而且就是难以抹除脑袋中那些字眼：多样化经营、摊子太大，方向太多，都不挣钱，漫长持久的投入期。。。。。。

既然有这些觉得，就不回避那些风险了，确实存在，须要评估下自己能不能接受，小思认为，有必要提醒下你们风险，风险还是有的，还不小！

（三）苹果现金流状态

经营活动现金流为正；

投资活动现金流有正有负，以负为主；

融资活动现金流为负。

苹果的现金流状态属于《一本书看懂财报》里介绍的第四类现金流状态，该类现金流状态为：经营活动现金流入，投资活动现金流出，融资活动现金也流出。

对于这类企业，我们最应当关注的是净现金流，也就是经营、投资和融资这两者的总和。假如净现金流为负，意味着企业正在消耗它的现金存量，企业的资金链是相对吃紧的。这提醒我们去关注这个公司的资金链；假如净现金流为正，我们要关注它的经营活动。由于这个企业所有的现金流都维系在它的经营活动上，经营活动一旦有风吹草动，原先看似健康的现金流状况就立即显得不堪一击。

苹果的净现金流以负为主，企业的资金链相对吃紧，小思对苹果研究的不是很深入，总认为苹果不会有太大的问题，虽然品牌和口碑在哪里放着。

（四）《一本书看懂财报》里介绍的8种现金流状态

●第1类现金流状态

经营现金流是流入；

投资现金流是流入；

融资现金流是流入。

处于第一种状态的企业，其融资活动的现金流是负数，这说明它正在融入资金。对于一家经营情况良好、投资情况也良好的公司来说，假如它正在融资，那它可能是想要进行投资或则正在为投资做打算。

为何是想要投资和为投资做打算，而不是正在投资呢?由于一旦企业正在进行大规模投资，就须要投出大量资金，那它的投资活动现金流就一定为负。而现今投资现金流却是正的，这就表明，起码在现阶段，这家企业还没有大规模的投资现金流出。

其实，这也就意味着，要不了多久，这家企业的投资现金流还会弄成负的，这家企业的状态也会由第一种变为第三种：经营现金流是流入，投资现金流是流出，融资现金流是流入。

但若果这家企业并没有大的投资计划呢?一般情况下，一个企业经营和投资状况良好，同时没有大的投资计划，它是不须要融入资金的，但现实中确实存在没有投资计划却大量融资的企业。在中国，民营企业的融资渠道较为有限，资金上的捉襟见肘可能使它们在才能获得资金的时侯“奋不顾身”，以应对未来可能出现的资金需求。

其实，也有一些企业此时的融资行为蕴涵着不良动机，它可能打算把那些钱转给一些关联企业，这也就是新闻里常说的企业掏空行为。总的来说，处在第一种状态的企业，假如并没有大的投资计划，无论是由于融资渠道的限制，还是企业自身的不良动机，都将雄踞一大笔“用不着的余钱”，这注定会稀释企业的赢利能力。因而，假如没有投资计划，处于第一种状态的企业未来发展未必顺畅。

●第2类现金流状态

经营现金流是流入；

投资现金流是流入；

融资现金流是流出。

处于第二种状态的企业是健康发展的成熟企业，经营活动的现金流为流入，说明这家企业经营活动的现金流情况良好，销售收人足以支付它采购原材料、发薪水和收税的钱。也就是说，它的经营活动具有造血功能，可以养活自己。经营活动现金流表现出这些特点的企业，我们一般觉得它的经营活动是健康的。

这家企业的投资活动现金流同样为流入，这意味着它可能有处置资产所得的现金，也可能获得了投资利润，总的来说，前者的可能性更大，由于这家企业的经营活动很不错，它须要处置资产的可能性比较小。

这家企业的融资活动现金流为流出状态，意味着这家企业可能在给建行还本计息，或则给股东分红。总的来说，这是一家发展健康的企业，由于它的经营活动不错，投资也获得了一些利润，同时，它在给建行借钱或则给股东分红，这是一个处于成熟阶段企业最常见的现金流状况。

●第3类现金流状态

处于第三种状况的企业：

经营现金流是流入；

投资现金流是流出；

融资现金流是流入。

这类企业在经营上完全可以自给自足，而且还可以创造额外利润;另一方面，在融资端口，它也融入了大量资金。这么，现今的问题就是:假如将这家公司经营活动创造的现金流和融资所得全都用来投资，这个投资将会形成哪些疗效?其实，既然企业把它的钱都拿去做投资了，这么投资将直接决定这个企业未来的发展，所以投资也就成了我们此时最须要关注的问题。当我们谈论投资风险的时侯，最容易想到的就是投资方向的选择。现实当中有太多这样的事例，一家企业起初做得不错，恰恰由于-一个错误的投资,企业便再难翻身。但是，是不是投资方向正确，一个企业就完全没有风险了呢?答案一定是否定的。

在中国，以前有一个十分知名的薯片企业，它通过“非油炸薯片"这样一个相对健康的理念迅速打开市场，在竞争激烈的泡面市场闪电般地挤入全省销量前五。这样的成功使它决心扩大产能。这个企业并没有拓展多:元化的业务，它所有的投资都围绕着自己最熟悉的泡面，也就是主业领域。照理来说，这应当是一个风险不大的投资，事实上它产品的销售势头也的确仍然不错。但最终，这家企业却由于资金链破裂而破产。当法官查封它的建行帐号时，它的帐户里只剩下可怜巴巴的3000元。

这么，发生此类情况的缘由到底是哪些呢?直到这个企业破产，它主业的经营情况一直很不错，市场占有率也没有发生下降，销售放款状况也挺好，但为何这家看似一切正常的企业却走上了破产的不归路呢?缘由似乎很简单，就由于它的投资规模扩张太快。

我们晓得，投资是须要一定周期能够形成效益的，形成效益之前，企业仍然都向外流出资金，它在此时就得靠企业自己经营活动创造的现金以及它的融资能力来支持。但在这个周期内，企业面临的风险是巨大的，一旦它的投资规模扩张太快，经营和融资创造现金的能力无法为投资活动提供现金支撑，资金链便会发生破裂。资金链一旦破裂，起初发展前景良好的公司便有可能不再具备后续的发展机会了。因而，对于处于第三种现金流状况的公司来说，投资风险是它们最须要关注的。但投资风险除了来始于投资方向的选择，也包括怎样在投资过程中有效地控制投资的规模和节奏，使资金保持在相对安全的范围之内。

●第4类现金流状态

处于第四种状况的公司又怎样样呢?

经营现金流是流入；

投资现金流是流出；

融资现金流也是流出。

第四种公司和第三种公司也只有一个区别，那就是融资活动现金流一个是流出，一个是流入。相比处于第三种现金流状态的公司，处于第四种现金流状态的公司，风险更大还是更小呢?

我们晓得，融资活动的现金流为流出，意味着这家企业正在借钱;融资活动的现金流为正，证明这家企业正在融人资金。那究竟是融资好还是借钱好?究竟是融资的风险大还是借钱的风险大呢?这个问题真是见仁见智了。有人说，其实是借钱的风险比较大，由于这意味着企业用钱的地方变多了;也有人说，恰恰相反，借钱应当是减少风险的做法，由于这意味着企业早已开始控制风险。

这么，对于这类企业，我们最应当关注的是哪些呢?毫无疑惑，是净现金流，也就是经营、投资和融资这两者的总和。

假如净现金流为负，意味着企业正在消耗它的现金存量，企业的资金链是相对吃紧的。这提醒我们去关注这个公司的资金链，我们须要重新考察它投资的规模和节奏，审视企业是不是做足了打算来避免资金链可能出现的问题。

假如净现金流为正，又会出现哪些情况呢?有人说，这或许是一家靠谱的企业啊。由于经营活动是最可靠、最稳定的现金来源，一家公司借助经营活动支撑它的投资、融资活动，并且还有资金余量，这说明企业早已把风险控制在它可以掌控的范围之内。而且这类企业真的像看起来这么可靠吗?它的经营活动是否能永远稳定下去呢?事实未必这么。2007年的房地产行业形势一片大好，不断下降的楼价丝毫抑制不住人们的买房热情，只要开盘，任何新盘就会被很快疯抢一空。时隔一年，受2008年全球金融危机的影响，整个房产销售市场迅速转冷，这些状态持续了近一年半的时间。

在这段时间里，房地产公司个个悲情。外部市场的冲击导致房地产公司的经营活动现金流持续恶化，有一些企业甚至弄成了负的。假如经营活动的现金流由流入弄成流出，这时侯，这个企业处于的状态就不是营业现金流流入，投资现金流流出，融资现金流流出了，它的状态是营业、投资和融资活动的现金流都是流出状态。这个公司光有往外出的钱，没有往里进的钱，这些情形假如得不到任何改善，这个公司离破产也就不远了。

因为经营活动现金流遭到冲击的房地产公司能做出什么变化呢?很其实，变化无非三种:把经营活动的现金流弄成流入，把投资活动的现金流弄成流入，把融资活动的现金流弄成流入。审视这三种情况都会发觉，营业活动的现金流早已是流出的了，如何样能让营业活动的现金流弄成流入呢？市场没有回暖，公司能借助哪些手段收回营业活动的现金呢?追忆一下2008年，当时一些知名的房地产公司开始打折买房，最高打到八折。很容易理解，房地产公司用这么大的折扣去买房，无非是为了快速回收现金，让营业活动的现金流变为流入，便于维持企业的正常营运。投资活动的现金流方面能不能想想办法呢？把投资现金流弄成负数并不是一件容易的事。由于任何投资活动都有一定的周期，公司不可能立即获得投资利润，这么一来，把投资现金流变为正值的惟一办法就是变卖投资，但企业不到万不得已绝不会那么做。融资活动的现金流方面能不能想想办法呢？那段时间，中国政府为了控制房地产市场过热颁布了一项新政，即建行不能否为房地产公司提供开发性的按揭。同时，中国证监会也颁布了一项规定，即暂停所有房地产公司的上市和再融资。这两项新政的颁布给房地产公司的融资渠道设置了极其严格的障碍。面对这些情形，房地产公司开始向一些非建行金融机构欠款，例如信托公司，这类公司的欠款利率显著低于银行的房贷利率，房地产公司也被迫背上了更为沉重的资金成本。

一年多之后，房价回升，中国房地产企业处在低潮的时间并不长。正由于这般，大部份的房地产公司都通过自身努力度过了难关。并且，假如房地产市场遭到风霜的时间再长一些，这种公司又将面临如何的窘境?又该怎么在窘境中自处?其实，它们会不得不变卖自己的投资;其实，它们会直接宣告破产。真的那样的话，中国房地产市场真正的寒流就来了。

因而，对处于第四种状态，营业活动现金流为流入，投资和融资活动现金流都为流出的公司来说，我们除了要关注它的投资方向，关注它的投资规模和节奏是不是控制在它可以承当的资金范围内，还要关注它的经营活动。由于这个企业所有的现金流都维系在它的经营活动上，经营活动一旦有风吹草动，起初看似健康的现金流状况就立即显得不堪一击。

我们可以发觉处于前四种状态的企业，有一个共同的特征，那就是经营活动的现金流为流入状态，讨论完前四种情况，我们接下来看一看经营活动现金流为流出的处于后四种状态的企业。

●第5类现金流状态

处于第五种状态的企业：

经营活动现金流流出；

投资活动现金流流出；

融资活动现金流流入。

这些情况多出现在企业初创或衰退的时侯。初创阶段，因为企业的市场竞争力不足，销售和回报的速率都比较慢，有可能出现这些状态;而在衰退阶段，因为市场的竞争太过激烈，公司有可能卖不出产品，或则其实卖出了产品但收不回钱，因而也有可能出现这些状态。对初创阶段的企业来说，它们的现金流更可能是经营活动和投资活动的现金流都是流出，融资活动的现金流是流入的状态。由于一个初创阶段的企业，一方面很难借助经营活动创造现金流，另一方面又须要不断投资，这类企业常常须要借助融资活出来。

●第6类现金流状态

处于第六种状态的企业：

经营活动现金流出；

投资活动现金流入；

融资活动现金流入。

这个公司的投资活动现金流是正的，说明它形成了投资利润。而且假如我们此时就做出“这个企业的投资利润是可持续的”这样的判定，可能有点为时过早。

投资活动的现金流人有两种类型:第一种是处置资产，这其中包括处置固定资产、无形资产和对外投资;第二种则是投资利润。很其实，假如这个企业的现金流人类型属于后者，它就并没有找到一个能给它带来持续现金流人的项目，而只是处置了这些赢利状况不好的资产，这类企业未来的风险是相当大的。值得一提的是，虽然这种现金流人来自投资利润，我们还是须要非常当心。由于投资收益实际上有两种可能:其二是来自金融性资产的投资利润。比方说公司刚才卖掉了今年买人的一只股票，并因而获得了一笔投资利润。这些投资利润的运气成份很大，它不一定是可持续的现金来源，在这些情况下，所获得的投资利润并不能减少这个公司的风险。其一是来自实业型投资的利润。这样的投资利润多半来自子公司的分红，无疑是可持续的。在这些情况下，企业经营活动的现金流似乎为负，但事实上也和经营活动现金流为正的企业没有显著差别。

●第7类现金流状态

处于第七种状态的企业：

经营活动现金流出；

投资活动现金流入；

融资活动现金流出。

处于第七种情况的公司很有可能是一家处在衰退阶段的企业。尽管运营能力早已衰退，但却仍在投资，倘若公司在投资新的业务、寻找新的业绩下降点，就表明这家公司正在变革。并且这个时侯并不是变革的最佳时机，这类公司的经营活动和投资活动的现金流都是负的，为了保证变革的成功，企业惟一的出路便是融资。但是，对于一家已经衰退的企业，交行和股东似乎没哪些兴趣。假如变革能早一步开始，也就是说，在企业经营活动现金流为正的时侯就开始筹谋变革升级，其实路就没有这么难走了。那也有人说，假如不变革而借助扩大产能，能够实现自救呢?面对这些情况，笔者就只能不仅抽泣还是抽泣了。企业经营迈向衰退多半是由于竞争太过激烈、市场供小于求，这时侯投得越多，公司死得越快。

●第8类现金流状态

经营活动现金流出；

投资活动现金流出；

融资活动现金流出。

没有任何一个企业可以常年处在这些状态。资金仍然流出最终的结果就是关门大吉。

所以说，不同状态的企业处在不同的发展阶段，具有不同的风险特点和风险来源。这就是现金流量表告知我们的关于公司风险的信息。

以上，就是对红米现金流量的剖析。

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