百度二次上市为什么选择在香港？其又是如何操作？

百度正式在香港挂牌交易，业内期待已久的百度在港二次上市终于尘埃落定。紧随其后的，将是另一科技企业哔哩哔哩(B站)。

根据百度在3月22日早间发布的公告，其国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股252港元，香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份获大幅超额认购，认购合计5.32亿股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购475万股香港发售股份总数约112倍。

B站日前也公布了其回港二次上市的计划，此次其全球发售初步包括香港公开发售的75万股及国际发售的2425万股，分别占全球发售股份总数的3％及97％，香港公开发售的发行价将不超过每股988港元，或每股Z类普通股127.2美元。

一位不愿具名的券商人士对记者表示，以百度、B站为代表的科技巨头相继以二次上市的方式回归国内资本市场，被看作中概股回归的又一信号，极可能再次掀起一波中概股回流的浪潮。目前看，回流的中概股更青睐于港股市场，这与香港市场更为灵活和宽松的市场环境，以及港交所近年的一系列改革举措有关，届时，香港市场将增添更多活力。

香港交易所集团行政总裁李小加也表示，今年将会是香港市场重要的一年，MSCI亚洲系列指数产品选择落户香港，为香港作为国际金融中心的实力和潜力投下了“信心票”。此外，今年香港市场也会迎来不少“中概股”回流二次上市，让我们的市场变得越来越有活力、越来越多元化。

二次上市是什么怎么操作？

二次上市是指已在本国上市的公司将其部分发行在外的流通股股票在非注册过的另一家证券交易所上市。二次上市一般多采用存托凭证的形式。其中，最为有名、使用最多的模式是美国存托凭证(ADR)，此外还有全球存托平凭证(GDR)等。

邦投条查询了解到美股上市企业需要二次IPO主要通过：美国存托凭证是 美国商业银行 为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书。通常代表非美国公司可公开交易的股票和债券 。股票通过美国存托凭证方式上市有以下优点：提高发行公司在国外市场的知名度，拓展境外筹资渠道，为日后直接在美国市场发行证券奠定基础。（2)具有比一般股票更高的流动性。不仅存托凭证之间可互换，也可与其他证券互换。（3)降低交易成本。美国存托凭证大多在 美国证券交易委员会 注册，被看作是一种美国证券，可以在美国的 证券交易所市场 或柜台交易市场进行自由交易，便于非美国公司进入 美国证券市场 。

而相比于美国的存托凭证中国预托证券即CDR，概念来自ADR（美国预托证券），是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。

为什么二次上市选择香港？

今年以来，中概股在资本市场上早已动作频频，除了百度和B站之外，微博、携程、唯品会、腾讯音乐，以及蔚来、理想、小鹏等中概股均已释放出回港上市的信息。上述人士表示，以百度、B站为代表的科技巨头相继以二次上市的方式回归国内资本市场，被看作中概股回归的又一信号，极可能再次掀起一波中概股回流的浪潮。

香港市场成中概股回归首选，上市制度改革优势凸显实际上，中概股回归并不是新鲜事，早在2015年，国内就曾掀起一波中概股回归浪潮。根据SEC公开的信息，2015年至2016年，包括三六零、完美世界、暴风集团等近40家中概股先后收到私有化要约，计划从美国资本市场退市后实现回归。

彼时，回归的中概股将目光瞄准了港股和A股，再上市的方式既有自主IPO，也有通过借壳方式上市。三六零、暴风集团等个股也都借此创造了股价与市值暴涨的神话，迎来了估值提升。

另一波浪潮出现在2020年，当时阿里、京东、网易等头部互联网企业纷纷赴港上市。与此前不同的是，这批中概股不再选择私有化回归的路径，而更青睐于回国二次上市，拓展新的融资渠道。

本次回归的百度与B站，也做出了与上述头部互联网企业一样的选择，在保留其股票在美股挂牌交易的基础上寻求回港二次上市的机会。究其原因，除了受美国资本市场监管环境趋严、估值偏低等因素影响，还与国内资本市场积极变革、巨头寻求更多融资等息息相关。

“美国众议院去年底通过了《外国公司问责法》，要求连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所检查要求的外国公司禁止交易，显然让中概股在美国面临的处境更加艰难。”上述券商人士表示，这是推动中概股回归的一个主要原因，而今年以百度为代表的中概股回流所选择的方式和2020年一样，更多还是考虑到这能避免单一市场带来的风险。

此外，国内资本市场，尤其是香港市场在近两年进行了积极改革，一定程度上对中概股回归也起到了推波助澜的作用。

众所周知，阿里作为最具投资价值的中概股，最初在赴美IPO前曾有意在港交所上市，但因当时港交所拒绝接受“同股不同权”，阿里便掉头远赴美国。而在错失阿里这一互联网巨擘后，香港政府、港交所及投资人都意识到同股不同权在互联网新经济公司中广为流行，包括香港前财政司司长梁锦松、港交所CEO李小加在内的多位官员都对没有让阿里在香港上市表示遗憾。

为避免失去更多类似于阿里的市场机会，港交所于2018年4月启动改革，正式发布IPO新规，允许双重股权结构公司上市，并公布在海外上市的创新产业公司将香港作为第二上市地的标准。受益于上市制度的改革，2020年阿里等多家互联网企业得以赴港上市，与港交所实现双赢。