上周机构调研63家企业海鸥卫浴华昌达受关注

上周，有63家上市企业推出投资者关系活动报告，超过10家机构开展调研的上市企业有7家，其中，海鸥卫浴、华昌达等较受欢迎。机构上周调研热点仍是创业板和中小板公司，占比为76.47%，较前一周下降了约7个百分点。

近年股价创出新高的海鸥卫浴，有20多家机构于12月3日应邀调研，包括中信、华润元大、大成、华夏、鹏华、博时、金鹰、易方达等私募企业。

基金企业对华昌达的热情也很大，嘉实、兴业全球、华安、华夏、申万菱信、信诚、天治、华富、交银施罗德等私募企业开展调研，汇利资产等券商基金也开展调研。

另外，机构对科大讯飞、海印控股、启源装备等上市企业的调研热情也较高。

上周机构调研的市场非常分散，机构较为青睐的前两大市场为电力机械和设备生产业及计算机、通信和其它电子系统生产业，通用仪器制作业、汽车生产业、化学纤维制作业等也得到关注。

在电力机械和设备生产业中，机构对汇川技术、启源装备、长高集团等热情较高。博时、天弘、信诚、华夏、南方、嘉实等私募企业和不少海外机构上周调研了汇川技术。

在计算机、通信和其它电子系统生产业中海鸥卫浴海外营销总监，机构调研的有海格通信、北京君正、歌尔声学等企业。对海格通信，12月1日和3日有华夏、广发、工银瑞信等基金企业及信托尚雅、民森投资参与调研。

在通用系统生产业中，较多机构调研博深工具；汽车生产业中，较受欢迎的是比亚迪、长安汽车等，主要是国外机构进行考察；生物纤维生产业中，泰和新材获得星石关注。

另外，在最近表现较为火热的房地产市场中，机构调研了华润地产、世荣兆业等，还有一些机构的动向也值得关注，如合格境外机构融资者主要调研了爱尔眼科、一心堂、比亚迪、长安汽车等。

申银万国：海鸥卫浴双主业积极推动，打造电商运营系统推动商业策略转变

投资要点：国内家居建材市场存在很大创新空间。国内家居建材行业空间大，但非常分散。2013年行业产值37243亿元，2014年40709亿元，预计未来几年%-15%，2020年10-30万港元。市场空间大，复合增长快，有很大创新的空间。家居五金、卫浴陶瓷等细分领域2013年行业产值在1万亿以上(占市场总额26.9%)。

海鸥卫浴与齐家网强强联手，O2O模式开创商业策略转变。海鸥卫浴将成为农业4.0智能生产系统，提供多元化解决计划，优化供应链管理，使其最方便、最直接，同时引入代运营齐家网卫浴平台。齐家网成为家居O2O最大电商，打造家装行业的领军系统O2O整合销售，为用户提供最方便的家居体验和服务，提供检测、服务等数据，落实农业4.0。强强联手为策略产品商伙伴提供O2O的策略：培养领军品牌，提供运营及产品计划，营造体验空间。目前中国家居市场集中度分散，SKU较多，生产公司避免消费者意愿；运营成本较低，导致终端加价率高；明年未来利用O2O模式能准确定位消费者意愿，以零售端大数据驱动前端设计、生产及整个供应链模式的步骤再造，至少增加终端费用30%左右。

海鸥卫浴：构建电商运营系统，发挥两大核心功能。1)产品代运营：部分境外卫浴产品准备占领中国行业，但尚不具有独立的电商运营效率，海鸥卫浴可以为这类公司提供产品O2O代营运服务。2)供业链创新：品牌商不能迎合消费者意愿的个别，结合海鸥卫浴先进生产效率和齐家网电商经验及O2O平台能力，以类自有产品的方式营销大数据预测总结的潮流，跟踪消费者意愿变化，实现SKU聚焦，优化供应链成本，降低品牌定价，提升购物者感受。未来有望作为齐家网整个厨房五金子品类的供给链创新者。

海鸥双主业战略积极推动。1)卫浴主业方面，近几年企业受制于人工费用上升压力，盈利能力徘徊低位，13年企业利润率仅2.4%；将来公司将全力推动机器人自动化水准，预计今年拥有300个机器人，每个机器人取代3名员工，缓解劳动力瓶颈；2)节能环保方面，立足室内、绿色、节能、舒适()，基于供暖(制冷)云计费智能计量费用系统和增压宝系列品牌，积极建设智能家居和农业节水，预计目前增压宝月均销售额500-600多万。

双主业战略提供利润向好预期，携手齐家网形成运营系统，打开未来建设设想空间，建议回购。公司卫浴主业通过增加自动化水准提高制造能力和投产率，节能减排产品提供利润增量，并为开拓智能家居奠定基矗与全国领先家居建材电商齐家网深度合作打造电商运营系统，未来在产品代运营和供给链构建方面有望重构卫浴陶瓷行业格局。基于现有卫浴主业，我们保持企业14-15年EPS分别为0.12元和0.16元的赢利预测，目前市值(12.65元)对应14-15年PE分别为105倍和79倍海鸥卫浴海外营销总监，但企业每年起节能减排产品、电商运营系统预计将逐步显现业绩，且企业现在总产值为51.37亿元，中大量维度和齐家的营销O2O合作富有想象空间，建议增持!

中金用户2212-0901:55:57

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